Оценка бизнеса с помощью метрики EBITDA: возможности и ограничения

Что такое EBITDA и зачем она нужна?

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — это показатель прибыли компании до вычета процентов, налогов и амортизации. Этот показатель лежит в основе многих финансовых анализов, поскольку предоставляет общее представление о текущей операционной эффективности и рентабельности бизнеса.

Применение в инвестиционной практике

Использование EBITDA позволяет аналитикам и инвесторам оценивать и сравнивать компании без учета влияния налоговых и амортизационных расходов, что особенно полезно для скрининга инвестиционных кандидатов.

Расчет окупаемости инвестиций

EBITDA используется для оценки окупаемости вложений через мультипликаторы, например, EV/EBITDA, которые помогают инвесторам понять, насколько эффективна компания в плане доходности и как быстро её можно окупить.

Как использовать EBITDA в кредитном анализе?

Кредитные аналитики применяют EBITDA для оценки способности бизнеса обслуживать свои долговые обязательства. Это достигается путём расчета коэффициента покрытия процента (EBITDA/Interest Expense) и анализа уровня Net Debt/EBITDA, который показывает финансовую устойчивость компании.

Плюсы EBITDA

• Служит простым инструментом для сравнения компаний между собой.
• Учитывает только операционные показатели, не отвлекаясь на капитальные и налоговые вопросы.
• Помогает быстро оценить финансовую стабильность и потенциальную окупаемость.

Минусы EBITDA

• Не учитывает реальные денежные потоки, поскольку не включает инвестиции в оборотный капитал и капитальные активы.
• Может создавать ложное представление о финансовом состоянии компании, если не учитывать обязательные финансовые и налоговые издержки.
• Завышает приток денежных средств и может быть искажена для предоставления неверной информации.

Специфические аспекты использования EBITDA

EBITDA может привнести искажения в реальное состояние дел, например, за счёт учета амортизационных отчислений, которые не требуют денежных потоков на расчёты, но важны для капитального обновления имущества. Также продукция от продаж в кредит может завысить показатели EBITDA, несмотря на отсутствие реальных денежных поступлений.

EBITDA остаётся важной метрикой для первичной оценки компаний, особенно в сделках купли-продажи. Однако он не должен быть единственным инструментом принятия окончательного решения; для уточнения картинки необходимо учитывать и другие показатели, такие как FCF (Free Cash Flow), который сложнее в расчетах, но предоставляет более точное понимание.

Знакомство с другими методиками

Изучение финансовых показателей, таких как EBITDA, способствует глубинному пониманию экономических механизмов компании и может усилить экспертизу как профессиональных инвесторов, так и начинающих предпринимателей. 

Спектр применения этой метрики широк, безопасности для инвестиций способствуют её простота и скорость вычисления.